周晶 · 2021年3月，上海陆家嘴某家族办公室茶水间
陆家嘴，三月。咖啡机嗡嗡，纸杯烫手，窗外江面灰蒙。
周晶把K线投在墙上：「TRS把杠杆藏表外。」实习生问：「风控呢？」她笑：「风控看名义，不看嵌套。」
一周后，新闻弹窗把茶水间照得惨白。百亿蒸发，一夜打回原形。纸杯里的咖啡凉透。
她捏扁纸杯扔进垃圾桶，纸杯边缘割得指腹发疼。十倍永续，爆仓线一到，没有谈判余地。
「铁证」·案例
TRS 隐藏杠杆；小幅回调→forced liquidation；Hwang 2 亿→200 亿→归零
清醒一句：杠杆不会创造 alpha，只会放大出局的速度。